千亿“AI芯片榜首股”寒武纪之困：上半年巨亏超6亿，4年砸了近50亿搞研制

本文来历：年代周报 作者：张照

上市4年，千亿“AI芯片榜首股”寒武纪仍未走出亏本窘境。

近来，寒武纪-U（688256.SH）发表2024年半年度报告，上半年完成运营收入6476.53万元，同比削减43.42%；归母净利润-5.3亿元，扣非净利润-6.09亿元，亏本继续。

年代周报记者注意到，寒武纪自2020年7月20日上市以来一向连续亏本。2020年至2023年，寒武纪扣非后归母净亏本别离到达6.59亿元、11.11亿元、15.79亿元、10.43亿元。算上本年上半年，寒武纪2020年至今扣非净利润已累计亏本50.01亿元。

针对亏本，寒武纪在2024年半年报中表明，受供应链影响，运营收入有所下降；一起，公司为保证智能芯片产品及根底系统软件渠道的高质量迭代，在竞赛剧烈的商场中坚持技能抢先优势，继续进行了许多的研制投入。

关于公司何时会完成盈余，寒武纪董秘办相关负责人对年代周报记者表明，“这个不太好确认，由于咱们的研制投入仍是比较高的”。

2020年至本年上半年，寒武纪研制费用累计到达49.92亿元。本年上半年，寒武纪研制费用为4.47亿元，同比削减7.27%，占运营收入的份额到达690.92%。

图源：公司官网

中标合同发表挂零

2024年半年报显现，寒武纪一向专心于人工智能芯片产品的研制与技能创新，主运营务是使用于各类云服务器、边际核算设备、终端设备中人工智能中心芯片的研制、规划和出售，以及为客户供给丰厚的芯片产品，现在首要产品线包含云端产品线、边际产品线、IP授权及软件。

从占比看，寒武纪的营收来历较为单一。其间，云端产品线收入为6105.18万元，占运营收入比重到达94.27%，是公司最大的收入来历；这以后，边际产品线和IP授权及软件收入别离为342.44万元、22.12万元，别离仅占运营收入的5.29%、0.34%。

据2024年半年报，寒武纪云端产品线首要包含云端智能芯片、加快卡及练习整机。其间，云端智能芯片及加快卡是云服务器、数据中心等进行人工智能处理的中心器材，练习整机是由公司云端智能芯片及加快卡供给中心核算才能的自研练习服务器产品。

值得注意的是，智能芯片及加快卡正是完成AI大模型使用的关键技能支撑。受近年来AI大模型的快速开展，AI芯片相关企业获益颇丰，寒武纪自上市以来营收也连续上升。2020年至2022年，寒武纪营收别离为4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元，别离同比增加3.38%、57.12%、1.11%。

可是，2022年12月15日，美国将寒武纪及其部分子公司列入“实体清单”，寒武纪随即遭到重创。

据寒武纪2020年上市前提交的招股书显现，其选用Fabless形式运营，晶圆首要向台积电收购，芯片IP及EDA东西首要向Cadence、Synopsys和ARM等收购，封装测验服务首要向日月光、Amkor和长电科技收购，收购相对会集。

对此，寒武纪在2023年年报中坦言，由于集成电路整个职业链是专业化分工且技能门槛较高，加之公司及部分子公司已被列入“实体清单”，将对公司供应链的安稳形成必定危险。切换新供货商将发生必定本钱，将或许对公司经运营绩发生晦气影响。

关于切换新供货商，前述寒武纪董秘办相关负责人告知年代周报记者，供货商的详细替换不太便利泄漏，需与年报坚持一致的口径。

据2023年年报发表，在寒武纪2023年的前五大供货商中，榜首名、第五名供货商为公司往期供货商新进前五大；第二名、第三名、第四名为2023年新增供货商。

Wit Display首席剖析师林芝对年代周报记者表明，“此前，寒武纪先进制程AI芯片供应链首要依靠境外企业，当时寒武纪供应链已转向境内企业。可是境内企业在先进制程方面亦受限制，在技能、产能、工艺、EDA、封测等方面都存在必定距离。这意味着寒武纪许多研制项目需求推倒重来，所以即便现在寒武纪现已替换了前五大供货商，供应链单薄问题仍然困扰着寒武纪。”林芝补偿道。

值得注意的，自2020年上市以来，寒武纪一共发表了4次关于签署中标合同的公告，中标金额大约为3亿至7.53亿之间，最近的一次为2023年8月17日签署。本年以来，到9月2日，寒武纪没有发表签署的严重合同公告。

另一边，寒武纪开端提高研制功率、减缩研制开支，连续暂停部分预期毛利率较低的研制项目，2023年的研制费用同比削减26.63%至11.18亿元，研制人员同比削减37.59%至752人。到了本年上半年，寒武纪研制费用同比削减7.27%至4.47亿元，研制人员进一步减缩至727人。

2023年至2024年上半年，寒武纪营收别离为7.09亿元、6476.53万元，别离同比削减2.7%、43.42%，归母净利润别离为-8.48亿元、-5.3亿元。

前述寒武纪董秘办相关负责人向年代周报记者表明，公司未来的收入“没有办法猜测，这是违规的”。别的，‌AI大模型或许会引发我们对算力的激烈需求，‌这是一个大的开展趋势和方向。

多位股东上一年已清仓

虽然，寒武纪成绩遭到“实体清单”等供应链晦气因素影响，但公司股价仍是由于2023年AI大模型的迸发迎来了触底反弹。

彼时，浙商证券研报指出，跟着对话AI模型ChatGPT的问世，大模型预练习数据量已增加到TB量级，对上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新年代有望加快AI芯片生长。寒武纪是国内稀缺的AI算力芯片公司，具有完善的智能芯片产品布局，能供给云边端一体、软硬件协同、练习推理交融、具有一致生态的系列化智能芯片产品和渠道化根底系统软件。

因而，乘着ChatGPT之风，寒武纪的股价从2023年2月末的83.97元/股涨至2023年4月21日最高的271.47元/股。

在股价上涨之际，寒武纪的股东们也敞开了减持之旅，已发表减持方案且没有届满的股东率先减持结束。

2023年3月14日，寒武纪发表公司股东古生代创投、宁波瀚高和国投创业基金于2022年11月15日至2023年3月14日累计减持公司股份428.87万股、316.25万股和672.49万股，减持股份数量别离占公司总股本的1.07%、0.79%和1.68%。其间，宁波瀚高本次减持后不再持有公司股份；减持价格区间在54.53-104.89元/股之间。

2023年3月16日，寒武纪发表股东减持股份方案，公司股东古生代创投和国投创业基金因股东本身资金需求，拟减持寒武纪股份不超越597.54万股和739.99万股，不超越公司总股本的1.49%和1.85%。

2023年3月21日，寒武纪发表公司股东南京招银、湖北招银于2月9日至3月20日累计减持公司股份155.74万股、76.99万股，减持股份数量别离占公司总股本的0.39%、0.19%，减持股份数量过半；减持价格区间在77.03-132.9元/股之间。

2023年3月30日，寒武纪发表公司股东古生代创投于3月23日至3月30日累计减持公司股份434.75万股，减持股份数量占公司总股本的1.08%，减持股份数量过半；减持价格区间在164.66-183.78元/股之间。

2023年4月24日，寒武纪发表公司股东国投创业基金于3月23日至4月24日累计减持公司股份370.22万股，减持股份数量占公司总股本的0.89%，减持股份数量过半；减持价格区间在158-266.16元/股之间。

2023年6月8日，寒武纪发表公司股东南京招银、湖北招银减持结束，减持价格区间在77.03-223.25元/股之间，本次减持后均不再持有公司股份。

不久，寒武纪的股价开端逐渐走低，在2023年6月20日再次冲上挨近270元/股的高位后快速跌落；到同年9月底，寒武纪的股价跌至130元/股上下。

2023年8月25日，寒武纪发表公司股东古生代创投减持结束，减持价格区间在152.77-225.84元/股之间，本次减持后不再持有公司股份。

2023年9月22日，寒武纪发表公司股东国投创业基金减持方案时刻届满，于3月23日至6月29日累计减持公司股份739.87万股，减持股份数量占公司总股本的1.776%，减持价格区间在158.00-266.16元/股之间。本次减持后，国投创业基金还持有公司股份1176股，仅占公司总股本的0.0003%，简直“清仓”。

为了安稳公司股价，2023年9月26日，寒武纪发表，公司实践操控人、董事长、总经理陈天石自愿许诺不减持公司股份，表明自本许诺函出具之日起至2024年12月31日将不以任何方法进行减持。

2024年新年往后，寒武纪股价再次在ChatGPT及文生视频大模型Sora的带动下敞开了新一轮的上涨。

海通世界研报以为，寒武纪是国内稀缺的的AI芯片厂商，可以供给云边端一体化、软硬协同练习推理交融，且具有完好生态的AI芯片产品和渠道根底软件，有望获益于大模型蝶变与国产代替。

华福证券研报也表明，现在AIGC、高端服务器、高性能核算、5G等使用快速开展，这些使用离不开高制程算力芯片的底层支撑。AI算力作为国产代替的重中之重，未来开展空间宽广，寒武纪作为国产AI芯片龙头，凭仗产品优势的逐渐构建，在AI蓬勃开展的趋势下有望继续获益。

林芝对年代周报记者剖析道，AI大模型带动服务器AI芯片的开展，本来关于先行者寒武纪来说有必定的先发优势。“无论是技能堆集仍是上市公司融资来说，寒武纪本来更有或许捉住AI芯片机会。但当时，寒武纪需求重塑供应链，这不是寒武纪拿手的范畴，此前的技能优势也发挥不出来。并且AI芯片需求全新的生态，这是英伟达之所以可以独占高端AI芯片商场的原因，寒武纪在这一块极端单薄，需求软硬兼施才有或许补偿。”

到2024年9月3日收盘，寒武纪股价跌落4.54%至240.7元/股，市值为1005亿元。