利弗莫尔的打破战法，及其自带的“破产基因”

一、眼中无图，心中有图

和绝大部分的出资大师不同，杰西·利弗莫尔是一个十分草根的人物，不光没什么文明，作为能够跟摩根打交道的人，也不怎样重视自己的社会形象，赚了钱就纸醉金迷，反而跟A股前期的庄家游资大户很像，所以后期被罗斯福政府整得很惨。

可是话说回来，利弗莫尔活泼的年代，什么股票理论都没有，一切的人都是草根打法，许多人把商场派了解成“看图派”，实践连K线图都还没有运用到股市上，利弗莫尔却能凭着天分，把数据在大脑中转化为图形，做到了“眼中无图，心中有图”。

凭着惊人的天分和许多实战，利弗莫尔总结出了许多商场派至今仍为人奉为经典的出资理念，其间最重要的便是——看清趋势，而不是看清价值。

所谓趋势便是股价沿着其时的方向持续行进的动力，比如说一个股票，当一个股票上涨后，正常商场中，大部分人的榜首反应是要卖，就会导致股票缺少持续上涨的动力，也便是没有构成趋势。但在少量情况下却并非如此，上涨了之后还能持续再上涨，构成上涨趋势。

为什么有些股票总是随机散步，有些就能够构成趋势呢？

股价是没有生命的，让它们行进、撤退或中止的真实动力，有两个思维的视点，一个是内涵价值，另一个是人的行为。

前者是价值出资者的剖析思路，他们会很简单地告知你，要么是公司内涵的价值发生了改变，导致股价的上涨，要么是整个商场的心情过于高涨，去推进价格不断违反价值，而价值出资者便是要识别出榜首种或许，以及股价是否由于掺杂了第二种或许而涨得太高。

而后者是商场派的答案，了解人的行为才干了解出资，利弗莫尔和索罗斯，一位是草根高手，一位是哲学出资大师，终究将这个重视趋势的商场派出资，推成出资的另一座奇峰，并在A股的实践，获利了比价值出资更大的成功。

我将分两篇文章来聊聊这两位大师的根本理念的传承与开展。

二、最小阻力准则

以利弗莫尔为代表的商场派也以为，股价趋势的持续上涨，是企业内部发生了咱们不知道的改变，不同的是，利弗莫尔历来不企图搞清楚发生了什么，他以为企业的价值是一个很难捉摸的东西——实践上研讨企业价值的办法要再等几年，格雷厄姆的《证券剖析》一书的横空出世。

利弗莫尔以为“当某只股票上涨时，不需要解说它为什么上涨，有必要存在接连的买入，才干坚持上涨的气势”，所以出资者应该去研讨人，为什么买，研讨商场，什么样的商场会让人持续买入——所以被称为商场派。

而利弗莫尔最中心的理论便是最小阻力准则——“价格，像其它一切的东西相同，沿最小阻力线运动。它们总会怎样简单怎样来，因此假如上升的阻力比跌落的阻力小，价格就上涨，反之亦然。”

一条山间小溪总是会向着地形最低的方向流，由于这个方向的阻力最小，假如流进一个没有缺口的凹地，就会构成一面小湖停下来，由于此刻没有阻力最小的方向；但当上游流水让水位举高到必定程度后，湖天然会呈现一个出口，就构成了一个新的“最小阻力方向”，持续向下贱。

商场大部分时分处于生意均衡状况，就像那面没有河流流出的湖泊，没有呈现“最小阻力方向”，没有趋势性出资时机，但跟着水位举高——包含内部要素的演绎、资金面的堆集等等，“最小阻力方向”必定会呈现。

三、打破，买入，再打破，加仓

从“最小阻力准则”动身，利弗莫尔的出资办法，中心包含以下两点准则：

最中心的战术是“打破要害点开仓和加仓”

大部分时分，买卖总是在一个区间内动摇，就像那面安静的没有方向的湖水，所以许多出资者都会被招引在区间内高抛低吸，赚了几回小钱后，这些人逐渐以为，这个游戏会永久玩下去。

所以，当公司、职业或整个商场内部现已发生了有利买方的改变时，由于这些“高抛低吸”资金的存在，导致股价并不会马上表现，导致股价落后于实践，就像水不断流过来，但周围没有出口，那就构成一段时刻的湖。这个阶段外表安静，但实践上水位在升高，湖水在不停地拍打着湖岸。

跟着从各种渠道逐渐了解底细的买方越来越多，总有一天，股价会打开一个缺口，上涨构成的资金和在高位卖空止损的资金，会构成一个在原有震动区间加快上行的形状，商场派称之为“打破走势”。

而利弗莫尔想捉住的，都是这一类“打破要害点”的开仓和加仓时机。

“做多伯利恒钢铁”是利弗莫尔1915年的经典事例，其时正值一战迸发，对钢铁的需求量陡增，伯利恒钢铁作为美国的钢铁龙头，股价两年时刻从40元涨到600元，但利弗莫尔首要做了98元到145元这一段，时刻只要短短两天。

今日的出资者或许会觉得利弗莫尔卖得太早，主升浪没有做完，但这个方位实践大将“要害点打破”的思维表现得酣畅淋漓，由于在这之前，利弗莫尔刚刚阅历了一次破产，凭着自己堆集的诺言，有券商乐意给他一次融资买入500股的时机——只要一次成功的时机。

利弗莫尔从40多元伯利恒钢铁刚刚启动时就开端重视，但他并没有急于出手，由于他以为的要害价格是100元，所以他要耐性等候，以承认股价能够涨到这个方位。

《股票高文手回想录》详细回想了他这一段时刻的心思，尽管股价每涨一元，意味着他“丢失”了500元，但“终究仍是自己的知识战胜了贪婪和期望，耐性等候了六周”，直到股价涨到98元，利弗莫尔才一击出手，买入500股，第二天涨到114元后，又追加了500股，第三天股价涨到145元，进入盘整期，利弗莫尔出手，账户上随便多出3万多，为他第三次重整旗鼓打下根底。

他还记载了自己违反“打破要害点”准则后的失利事例：

那一次，利弗莫尔以为棉花会大涨，但一直在那个要害点位之下动摇，他知道自己应该等，但又突发奇想，假如“稍稍给它加把劲儿，它就能打破阻力位了”。

所以，利弗莫尔比方案提早买入，公然棉花价格涨过了要害位，但又掉下来，利弗莫尔再“帮助”，价格再一次冲上去又掉下来，重复几回，最终不得不抛弃，净亏20万止损出局之后，棉花又一次天然打破了要害位。

按买卖方案，利弗莫尔应该买入，但通过前面几回的折腾，他看多的决心动摇了，没有及时出手，眼睁睁地看着价格一路暴升。

所以“要害点位”并非迷信，而是有心思学根据的商场多空力气转化的临界点，有经历的出资者能够猜测这个点位，但还需要科学的买卖方案、耐性的等候和戒惧戒贪的执行力。

这个打破买入的办法，后世现已运用得十分遍及了，还有一个“海龟买卖规律”将其变成一套详细的买卖规则，这也导致了这个办法的有效性下降，现在的投机商场，由于做趋势买卖的资金超越了做高抛低吸的资金，大部分都是假打破。

所以有人以为，利弗莫尔的办法现在现已不论用了，但这显着疏忽了利弗莫尔的第二个准则。

四、等候大趋势

等候真实的大趋势呈现

利弗莫尔对立逆势买入，等所以在水没有冲出湖泊时，盲目猜测缺口的方向。由于有必要等打破要害点，他的做多（做空）本钱永久高于（低于）商场均匀本钱，这就要求必定要有很大的获利空间，即大趋势。

所以利弗莫尔对商场的依靠性极强，大牛市才有大牛股，大熊市才有做空大趋势的时机，前面说的伯利恒钢铁一战，当年道指年度涨幅高达81%，就算瞎买的挣钱概率也很高，伯利恒钢铁仅仅一个开端，这一轮行情他总共赚了300万。

回看利弗莫尔活泼的1903~1933年，美股动摇巨大，暴升暴跌（跟现在的A股很像），31年中11年涨幅超越20%，有9年跌幅超越-20%，大部分时刻都很合适这一类趋势买卖性选手，他买卖生计的巅峰是在1931年的美股股灾中做空赚了一亿美元。

反例也有，他曾经在1911~1914年亏本累累而破产，由于这几年一直是震动行情，要么找不到时机，要么一出场就止损。

所以，利弗莫尔的买卖办法并没有过期，但现在这种指数动辄20%以上的涨跌幅走势，比利弗莫尔的年代少许多。

2016年曾经的A股，也有前期美股的特色，但A股只能做多，做空有十分多的约束，就少了一半的时机。

仅有符合要求的是产品期货商场，但大部分种类的容量太小，一两个亿以上的资金就有许多种类做不了。

现在的趋势买卖者，要么比利弗莫尔更有耐性，要么改善他的办法。

当然，假如仅仅时机少，那也没什么。但利弗莫尔的买卖办法有一个巨大的暗影，导致他的办法一直无法被人放心使用。

五、体系自带破产基因

趋势买卖最难的当地有两个：

1. 判别过错，买了就跌怎样办？

2. 怎样判别趋势的回转？

利弗莫尔的办法是调查股价趋势的阑珊，作为回转的信号，这个办法相对实践一些，但它遇到的这两最大的问题是趋势出资自身无法处理的。

许多人把止损看成是处理上面两个问题的最好办法，也是受了利弗莫尔的影响，利弗莫尔历来“不扛亏本”，一亏就止损，但利弗莫尔的后三次失利都是在大盘震动期，不断“失误—止损”，最终破产。

出资者最成功就越依靠自己的办法，但商场趋势越“成功”却越简单回转。为什么利弗莫尔不能在没有买卖趋势的时分停下来呢？实践上，他也是这么做的，但不买卖，你怎样知道现在不合适买卖呢？

能够说，利弗莫尔的买卖体系，自带破产基因。利弗莫尔终身四次破产，就算是第三次重整旗鼓时，他的买卖办法现已十分老练，依然逃不过第三次破产，就算是他在1933年赚了一个亿，但依然逃不过后边的第四次破产——这是体系的巨大BUG，从概率的视点，他的办法缺少遍历性，就算赚再多的钱，也有或许破产。

那么，这是趋势买卖自身的问题吗？

塔勒布曾说，索罗斯的成功比巴菲特的成功更牢靠，理由是前者具有200万次有记载的买卖，而巴菲特的买卖记载太少，假如这两个人中有一个是“幸存者误差”的话，从概率上说更或许是后者。

你能够不同意这句话，但同样是趋势买卖大师的索罗斯，的确逃过了利弗莫尔屡次破产的命运。

更重要的是，索罗斯把出资中人道的效果上升到哲学高度，并在实践中取得了巨大成功。

文章下半部分，我将剖析索罗斯是怎样对利弗莫尔的办法进行晋级的。